第八章 去中心化金融（DeFi）：传统金融的平行实验

执行摘要

DeFi 使用智能合约取代传统中介，在可组合性与自动化上具有优势；但合约漏洞、治理攻击与流动性挤兑等风险显著。央行关注点在于其与稳定币、RWA、跨境支付的耦合外溢。

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1. 运行逻辑与核心组件

• AMM、流动性池、超额抵押借贷
• 预言机与清算机制

2. 主要应用与指标

• DEX、借贷、衍生品、收益聚合
• TVL 的意义与局限 [待核实]

3. 典型风险与事件

• 合约漏洞、预言机操纵、闪电贷攻击
• 协议间级联风险与稳定性

4. 对央行与监管的启示

• 嵌入式监管与沙盒
• 批发 CBDC 作为合规结算层的可能性

对央行的政策含义

1. 建立“同风险同规则”的功能监管框架，明确牌照边界。
2. 对系统重要性协议与稳定币设立更高披露与审计要求。

注：本章含若干**[待核实]数据位与[插图]**位置；定稿前统一校对与制图。