第十七章 货币政策的新工具：CBDC 的宏观调控潜力

执行摘要

CBDC 提供直达、定向与可编程的政策工具，但需警惕对银行中介与市场价格机制的扭曲。

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1. 传统传导与阻滞

• 利率、信贷与汇率渠道
• 时滞与信用分层

2. CBDC 的新可能

• 定向投放、分领域差异化利率
• 数据驱动的逆周期调节

3. 边界与约束

• 避免挤出商业银行风险甄别功能
• 技术故障的宏观外溢

对央行的政策含义

1. 建立“小步快跑、可评估、可回退”的政策沙盒。
2. 强化与财政政策的职责边界与协调机制。

注：本章含若干**[待核实]数据位与[插图]**位置；定稿前统一校对与制图。